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7-27【行业专家】5G时代价值逻辑和投资机会
7-30【券商首席】从设备到应用，聚焦万物互联——长江通信2020年度中期投资策略
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作者|道哥（独角兽智库VIP会员）
红外热成像有三家公司都不错
1，大立科技
2，高德红外
3，睿创微纳
红外传感分为非制冷和制冷型两大路线，前者灵敏度稍差但成本较低，民用更多；后者成本高灵敏度也高，多用于武器装备。
睿创微纳董事长马宏对《前行》表示，目前高德红外(002414,股吧)、大立科技(002214,股吧)等虽属同一行业，但产品侧重均有所不同。睿创微纳目前生产红外机芯组件，产品偏前端并涉及部分民用整机；高德红外主营制冷型及非制冷型红外热成像产品，除红外热成像相关业务外还开展军品弹药业务，在红外成像产业链中前后端都有涉及；大立科技主营包括非制冷型红外探测器、机芯以及制冷型及非制冷型整机产品，除红外热成像相关业务外还开展巡检机器人业务。
视频监控分为可见光监控和非可见光监控。红外成像是非可见光监控的重要组成。这个行业，前端的睿创微纳、高德红外就像生产车灯的，后端处理数据的华为海思芯片则是生产发动机的，而海康威视则是生产整车。
目前红外三强中睿创微纳的子公司艾睿光电在非制冷红外成像方面技术能力和批产能力最强，探测器产能大概年产4万支。高德红外其次，产能大约2万支。但高德红外比较全面，自建有8英寸0.25微米非制冷探测器生产线和8英寸0.5微米制冷探测器生产线，在制冷红外成像方面则领先同行。
睿创微纳
公司是一家专业从事非制冷红外热成像与 MEMS 传感技术开发的集成电路芯片企业，致力于专 用集成电路、MEMS 传感器及红外成像产品的设计与制造。公司产品主要包括非制冷红外热成像 MEMS 芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯（成像机芯和测温机芯）、红外热像仪、激光产 品及光电系统。公司目前已具备先进的集成电路设计、传感器设计、器件封测、图像算法开发、系统集成等研发与制造能力。公司产品主要应用于军用及民用领域，其中军用产品主要应用于夜视观瞄、精 确制导、光电载荷以及军用车辆辅助驾驶光电系统等，民用产品广泛应用于安防监控、工业测温、人体体温筛查、汽车辅助驾驶、户外运动、消费电子、森林防火、医疗检测设备、消防以及物联 网等诸多领域。
从芯片，探测器，到机芯模组到最后的整机，都是公司的范围，
公司的红外技术及产品的关键技术指标已达到国内领先、国际先进水平，并于 2017 年获批作为牵头单位承 担核高基国家科技重大专项研发任务。
在军用领域，红外热成像仪以被动的方式探测物体发出的红外辐射，比其他带光源的主动成像系统更具有隐蔽性。由于红外热成像具有隐蔽性好、抗干扰性强、目标识别能力强、全天候工 作等特点，所以被应用于军事侦察、监视和制导等方面，在武器装备中得到广泛应用。主要军事用途包括坦克、装甲车等军用车辆的夜视，反坦克个人携带式武器，单兵夜视装备，飞机和导弹 武器，海军舰艇夜间识别和射击指挥（雷达、激光、红外复合）系统等。军用红外产品从上世纪 70-80 年代起就逐步应用于海陆空战场上，经过多年的技术迭代及产品换代，目前红外产品在美 国、法国等发达国家军队的普及率较高，市场趋于稳定。同时，西方发达国家对于红外成像采取严格的技术封锁及产品禁运政策，也制约了全球军品市场规模的大幅增长。根据 Maxtech International及北京欧立信咨询中心预测，2023年全球军用红外市场规模将达到107.95亿美元。目前国际军用红外热成像仪市场主要被欧美发达国家企业主导占据，因各国保持高度军事敏感性， 限制或禁止向国外出口，大部分市场集中在欧美地区。与国际市场相比，我国的军用市场由于底子薄，仍处在大力追赶阶段。近年来红外热像仪在我国军事领域的应用处于快速提升阶段，包括 单兵、坦克装甲车辆、舰船、军机和红外制导武器在内的红外装备市场将迎来快速发展阶段。国内军用红外热像仪市场正快速发展，属于朝阳行业，市场容量巨大。根据北京欧立信咨询中心预 测，我国军用红外市场的市场总容量达300 亿元以上。
非制冷红外成像产品在军事上的应用主要是瞄具、夜视头盔、手持式的夜视装备、车载夜视装备、无人机光电吊舱以及反坦克导弹的导引头等。因为非制冷红外成像产品本身性价比高、体 积小、重量轻、功耗低，便于使用和维护，逐步在军事领域内加速应用。而且随着晶圆级封装等非制冷探测器制造技术的发展应用，非制冷探测器成本大幅下降，也将促进先进的非制冷红外热 像装备在军事领域的批量使用。
在民用领域，随着红外成像产品的成本及价格降低，其在民用领域的应用更加广泛，主要应用领域包括安防监控、个人消费、辅助驾驶、消防及警用、工业监测、人体体温检测、电力监测、 医疗检疫等。红外热成像仪行业已充分实现市场化竞争，各企业面向市场自由竞争。随着非制冷红外热成像技术的发展，红外热成像仪在民用领域得到了广泛的应用，其民用市场保持着很快的 增长速度，增长幅度要远大于军用领域。红外热成像仪在民用市场消费额的快速增长主要来源于产品成本下降带来新应用领域的不断扩大，随着红外热成像仪在电力、消费、建筑、执法、消防、 车载等行业应用的推广，国际民用红外热成像仪行业将迎来市场需求的快速增长期。根据 Maxtech International及北京欧立信咨询中心预测，2023年全球民用红外市场规模将达到74.65亿美元。根据 Yole《UncooledInfrared Imagers and Detectors 2019》中的数据，预计 2024 年全球非制冷民用红外市场规模将达到 44.24 亿美元。
2019年年报中，公司披露其得到了一个重大科研成果，叫做太赫兹xxx探测阵列技术，
从空间分辨率的角度来看，太赫兹比传统的微波、毫米波的波长要短，所以用太赫兹进行成像空间分辨率高；从穿透能力来看，它比红外和可见光的波长要长，所以穿透能力强；在安全性方面也好于X射线。显然，太赫兹是蕴含众多独特优点的电磁频段。
图为电磁波不同波段性能比较
2020年中期财报中披露，这个课题已经结题，达到了国际一流的水平。
各国争相进行布局的6G时代，其实就是太赫兹时代，太赫兹通信兼具微波通信和光波通信的优点，其频率比目前使用的微波要高1—4个数量级，能提供10Gbit/s以上乃至100Gbit/s的无线传输速率，能解决信息传输受制于带宽的问题，是目前所知的满足大数据无线传输速率通信要求的唯一通信手段。
从3G、4G到5G的无线通信发展路径来看，人们对于无线通信大带宽、低延时和高可靠性的要求越来越高，而太赫兹通信自身具备的优点足以满足后5G时代的性能要求。
从这些情况来分析，睿创微纳有一定的技术领先和行业优势，从毛利润率，净利润率上我们也能看出来。
睿创微纳，2019年红外产品收入估计规模6.8亿，毛利润率50%，其中机芯66%。
高德红外，2019年红外产品收入规模12.4亿，毛利润率54.29%
大立科技2019年红外产品收入规模4.88亿，毛利润率61.87%
【大半夜的开枪，就需要红外夜视仪~】
睿创微纳吸引我的地方：
1，典型的1个核心技术+N种应用；
2，有一定国际领先度，聚焦研发 （接近一半员工从事研发）；
3，未来军事和民用市场空间潜力巨大，存在国产替代的巨大商机；
4，领导自身就是核心技术研发人员, 公司以研发为导向。
《价值投资的时代来临，业绩为王，寻找确定性的投资机会》
大周期上，股市已进入新阶段，2016-2019年的去杠杆周期是这个大周期的确认期间，后面还有5-10年的延展期，直到颠覆性技术出现。
未来5-10年，房地产、疯牛股市等无脑买入的财富增值模式确定已成历史。经济增速会像下楼梯一样逐级下降，受益于利率下降、供给侧改革和龙头效应，好公司股价会像上楼梯一样逐级上涨，大盘指数会分化，包含更多好公司的指数将走出结构性慢牛。
未来5-10年，个人投资者对自己的资金必须要精细化管理。第一，可以精选基金让别人帮忙理财，但是基金筛选对很多人可能比选股还难；第二，投资指数和行业ETF，这需要判断大周期的能力；第三，投资能力圈内的价值成长股。
过去一年感受最多的，是价值成长股的投资策略比前几年溢价率明显高很多，擅长基本面研究的机构大部分都有超过指数的净值收益，这背后的逻辑是股市生态的根本性转变，去杠杆这几年让以庄股为中心的上市公司、机构、大户和散户损失惨重，所以短线大涨大跌的博弈行为大为减少，很多资金转向了长线机构化的投资行为。
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